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February 28 大风起于青萍之末昨天A股市大跌，900多支pp跌停，随即殃及全球股市。
一时间盘上绿涛滚滚东逝水，浪花淘尽英雄。
由此见，
1、把握趋势固然是根本，但短期风险不可忽视。风声鹤唳的时候，长线为主，波段为辅可能比较实际，但都要争取落袋为安，定期收割，择机而行。
2、大人虎变，阴晴圆缺，管理层的意志必须超级重视。
3、基本面的分析必不可少，切不可听信，不管谁说他是股神还是他的历史成绩很牛。市场上可能有幸运儿，但绝对没有神仙，也没有永远的幸运儿，出来混，如果没有大德，迟早要还的。在热点变换和板块轮渡的当时，更是应该基于扎实的基本功练习。
4、随时提防系统风险，蝴蝶效应，既而羊群效应，覆巢之下，焉有完卵。重个股，轻大盘只能作为战略指导思想，而不是好的策略指导。
5、创业容易，守业更难。成大事以小心，谨慎为好。
6、易：日中则昃，月盈则食。其实早就有信号，但羊群效应往往使隐患累积。昨晚，于丹在电视上大谈庄子，提到道法自然。庄子说的话真对阿！
7、安全边际，安全边际！没有高到买不到的，也不至于低到卖不出。
好歹，有好的经济数据在那里支撑着，应该说是股市必要的调整了，该来的终于来了，但没想到竟然以这种方式，可见金融风险可如飓风之排山倒海之势；
总体来看，中国股市太有才了！也许是它为了自身健康的自我调整，好像一个人，high了很久，终于身体支撑不住，卧床休息；或者肠胃很久都不太舒服，吃了那么多一下子就呕吐乐。
1987年10月19日之前一周，有没有什么数据是隐患呢？
股金多少事，都付笑谈中。
January 28 质变的模式质变大概没有固定的模式，但可能有固定的过程，最重要的模式，大概就是持续并加速这个过程。
跟一位喜欢国学的同事mm谈起书法练习，都感觉想通过习书法来修炼心气，来忙碌之余的安静祥和。我小时候自己暑假练习过一小段，但后来没有坚持下来。如果坚持下来，估计现在也可随笔下龙飞凤舞而内心沉稳潇洒了。
最近生活低调、工作忙碌，下班也忙碌——阅读已成了生活的必需，越发体会到精神食粮的重要，不仅要海量，而且要大气，要有速度，只有如此，才能乐在其中，否则碌碌无功。我滴神阿，有些书写得太精彩了！爱读书的人，是最孤独的，也是最不孤独的。读书的时候，你就像一个沉默的凡人，让伟大的思想和美丽纤细的情感在你身体里走过，作为沉默的凡人的你，或惊为天人，或悲怆不已，感叹世上竟然有如此存在，总之心智提升，生命增色，时空流转，总之，此时你已忘了自己仅是个沉默的凡人。
思想是质变的源头，坚持去接近美好的、伟大的思想，简单的事情也能出奇。目光如炬，也是从凡人练起。
当前要事，是尽快把握精髓并身体力行；当前最羡慕的，是能见事于未萌的人。大风起于青萍之末，感觉自己对有些事情还是有些感觉的，应该相信可以往更好的地方改变。缺点是太容易被新鲜的东西迷住，从而分散了注意力。发现犯错误的过程其实很痛苦，不过对我等凡人，这个也许是质变的必经。要前馈控制，尽量避免，懦弱而不敢直面错误的过程才是最大的错误……
January 18 相股 vs 相人——有感于J. Livermore 提到的某种错误土地增值税利空一哗然，这两天地产股猛跌，晃荡一声，全倒在地板上，其中影响最大的，自然是拥有较多高档楼盘的华侨城，侨权031001自是不可幸免，一跌跌到西元前。一夜之间灰飞烟灭，真是叹为观止，呵呵。后市也许反弹，但这种短线风险会付出不少时间成本。
不知怎的，我突然想起J. Livermore在回忆录中提到的某种错误——听消息而作。错误总是让人印象深刻，更何况是众多经典书上苦口婆心不断重申告诫的错误。Livermore曾经听信过，偏离了自己的判断，这个错误曾让他万贯财富顷刻间化为乌有。
忙碌不是犯错的借口，市场不容许找借口。在投资中，听消息而作是一种懒惰的表现。在市场面前，对自己负责的只有自己。市场不是一个有呵护欲望的男人，像小鸟依人一样是毫无作用的。在市场面前，需要独立判断，需要做一个成熟的人。
《亮剑》中李云龙对赵政委说，交朋友，就像找老婆，一眼看准了，这辈子就是你了。这话儿说得真是明白到位。其实买股票也一样。相股，如相人。相股，即是相人。相股，更是相人。这一点这段时间作项目也有着深刻的体会。选对了人，才能做对事，而且事半功倍。跟王石这样务实稳健而有魄力的人联系的万科，即使是这两天火中取栗，也是让人放心的。相人，同时包括相自己，每个人有每个人的风险偏好和操作风格，继而形成独特的判断力，同时，对自己的缺点（包括轻信）也要严加注意。在投资中，务实勤奋且品德高尚、值得信赖，方能成大器。从此以往，坚信，在Mr. Market面前，没有崇拜，只有韭菜和非韭菜。做好功课，才是王道。修炼，着眼于判断力的形成。
2006年，要感谢SF、RK、CY、XZ。他（她）们品德高尚，风格务实稳健，如今是青年才俊，未来注定是百世流芳的资本骄子、弄潮儿，没准我将来能给其中某英豪立传呢，哈哈。平生最欣赏务实而聪明的人，因此打心里面钦佩并祝福他们。很羡慕有RK这么好老师的SF。真是好福气呵。2007年，大概只能自己狂学了。最近深感学识浅薄，从当当买了n多书来饕餮，投资的艺术的，够我看半年了^_^。也希望能多些朋友交流。
我其实很幸运，周围有不少这么务实负责的人，自然会耳濡目染罗！王石说，每个人，都是一座山……我说，山的高度，要自己用双脚去丈量^_^ January 04 假期又过了3号带几个朋友去九华山庄玩，又一度的冰火两重天。不过这人多的。现代的北京人民好可怜啊，花钱来郊区这一两个人造的景点，说是买享受来了，结果是人多山水假，一群人在人造的小池子里面嬉戏，或者一堆人在人造的小山墩上栖息，令人嘘唏；不过很多人在一起很热闹的样子，决不会有“好山好水好无聊”的感觉。反正这商业运作的地方，本不奢求其名字中提到的道家那种清观雅致。
水气氤氲中我总在想着一首歌的场景，觉着很是动人、唯美——越人歌：“今夕何夕兮？搴洲中流，今日何日兮？得与王子同舟。蒙羞被好兮，不訾诟耻。心几烦而不绝兮，得知王子。山中有木兮，木有枝，心悦君兮君不知”。多可爱的越人，跟《诗经》和李白的《长干行》里面的女孩一样，有着质朴天真的情感，值得入画的。我想画卡通版和古典版两个版本，不过其中越女和王子的服饰要从沈从文先生的中国古代服饰考里面参考一下。
最近看的不少现代派新油画和电影（如满城尽带黄金甲[人称多个馒头引发的血案]、伤城）都狼奔豕突地营造让人ft的视觉冲击，给人一种感觉——急于用物质的锦衣玉食来掩饰精神的一穷二白。虽说多少反映了这个时代欲望与迷乱交织，但也让人觉着一种可悲的迷失，一种在中西方文化交织的现代丛林里的不知所以，他们揭示的城市的孤独感比乡村的孤独感更为寂寥和落寞。我还是喜欢中国的古典主义，真正美德和风雅的颂歌，多少真正拨云开雾的思想。真可谓，儒释道，清风徐来；色欲空，水波不兴。
假期看完了一本书：股票作手回忆录，不错。Finished Reminiscences Of A Stock Operator during this holiday. No wonder it is such a classic that has been hot for a century. Jesse Livermore was a genius, and also a typical stock operator, in Wall Street and over the world. The Following are what I learn from this book.
1. Temporize, or die. As Livermore told, each stock operator is a common guy before the market . Men have to obey the general trends. The right thing, is to grasp the trends. Never try to control the trends, because u cant.
2. No new things in Wall Street, especially greed and fear. The mistakes are repeating. Under the control of greed and fear, People are in the cycle of "fight, fright, then flight". The right thing is "'fear when most r greed, and be greedy when most r fearing".
3. Be yourself when operating. Construct ur own oprerating system according ur facts. Study hard to accumulating ur perception to Mr. Market. Listen to urself, then Hold the faith of ur decision. Escape from "insiders" and "controlers".
4. Remember Mr. Market, while forget him. Remember his good temper when bull, bad temper when bear. Forget his sometimes naiveness and gereriosity. Dont try to make a big fortune or dream a big gift just from him.
5. Maintain a positive and objective attitude no matter what happens.
这些道理，是近期看的基本著作中反复强调的，真是各位英雄所见略同。下一本，门口的野蛮人。 December 27 岁末，狂奔的牛2006年初，我信手涂鸦了一幅图，一匹小金牛，一个飙升的指数图,let's ride the bull~如今，这幅图，表达期望也好，企图预测也好，它实现了。
A股大盘从年初至今，一直扶摇直上；本周，工行、中石化等大盘蓝筹，更是带动上证综指突破2500点。2007呢？股指期货的推出，人民币升值下的资产重估，日益泛滥的流动性，会是怎样的较量？2007，仿佛从迷雾中映出一片亮光，随着市场的规范，我个人感觉，前程依然一片光明，但由于多元力量博弈局面的形成，注定更为波诡云谲，更多风云变幻。
那么，2007年年初，我该信手涂鸦一个什么图呢？ November 26 GEMINI VS INVESTMENT很多人觉得星座是巫术，但也没说出个所以然来。我则认为星座，就是揭示人类出生月的一种统计规律，也就是说，从统计意义上讲，同月出生的人，受季候的影响，可能在物质构造上有一定的共性，从而导致了生理、心理上的一些共性。这些不管。有哲人说：表达是最好的思想梳理。这两天在琢磨双子与投资的联系，在此小探索一下。
一、好奇，接受快。在处理行业、公司、产品乃至周遭细微变化时需要多利用这些。
二、善言，喜言。要加强倾听和学习，少在那夸夸其谈。
三、善感，有过人直觉。须知过人直觉亦源自不断的修养。市场先生的脾气需要多打交道才能摸清。
四、喜欢新颖点。要平衡耐心和新颖的关系，多思考多观察少动作。
五、富有想象力。要多加利用，以培养对成长性机会的把握。
六、不乏鞭辟入里分析。逻辑、要点，一个也不能少。
七、思考快，改变主意也快。须知无相无我，保持信念。
另告诫：
容易一心多用，殊不知有分散化的陷阱——必杀技：专；
容易五分钟热度，功课往往做不到位——必杀技：深；
两个脑袋容易自己跟自己打架，导致行动反而迟疑——必杀技：果；
往往耐不住寂寞，手痒痒，追涨杀跌中渐渐随波逐流，成了羊群一分子——必杀技：持；
可能被所谓权威人士忽悠，投资了看不懂的公司，其实自己的信念是最重要的——必杀技：信；
盘中红绿变换，此起彼伏，容易使人心浮躁，必杀技——静；
最后，投资跟做人一样，双子够聪明吧，如果没有智慧，患得患失，往往聪明反被聪明误，必杀技——傻！
嘿嘿，觉得最后一点特别重要，不怕少操心，只怕多操心，尤其对有两个脑袋的双子而言。即便你能言善道，能让爱斯基摩人购买冰箱，然没有这专深果持信静傻，最后财富也将在频繁的折腾中溜走。真是好恐怖啊！ October 18 贪婪和恐惧最近深刻体会到“贪婪和恐惧”这两个词。这两个词是失败的投资者的典型特征，大概是所有未经修炼的投资者下意识的习惯，挥之不去、如影随形。个体为了贪婪投身到市场之中，市场由无数个体的贪婪推动，个体宛如飘萍一片，在贪婪的大洋里随波逐流。逐流也罢，若心中有航标可指着方向，离顺势而为的智者似乎不远。然贪婪让个体不甘随波逐流，试图低买高卖，低吸高抛。浪头高时个体贪婪，总预期可再高；浪谷时个体又恐惧，纷纷抛出。于是，出现了一堆堆仿佛逆理而动的“愚者”。不仔细看，还以为顺势而为的人是“愚者”，能折腾的人是“智者”呢。结果好象反过来了，那些以静待动的个体，反而跟财富结了缘，不折不扣地像林奇说的那样：钱就在那里，你过去捡起来就行了。
毕竟，按照正态分布规律，能够保持清醒头脑，以静待动的，只有巅峰的少数。要拥有那份修为最关键的是什么？我想，大概是超然物外吧，只有超越对价格的单纯关注，不在意那些数字的变迁，方能不被价格所驭，静等数字自我升值。众体贪婪时个体不贪，众体恐惧时个体不惧。树立自己的投资哲学，功课做得足，才会有信心。
四个字：谈何容易？！每个人都会贪婪和恐惧。为规避这两样，有很多东西需要研究，不过后知后觉也无妨阿。
趋势是你的朋友 (Trend is your friend) ； 赢利时宜大胆放手 (Let profit run)； 止损如壮士断腕 (Cut loss quickly)； 善管理风险 (Risk management)。 September 15 君子豹变大人虎变，小人革面，君子豹变。这是我今天看到最精彩的一句话，出自易经。此言富有哲理。近期很多困惑或者困扰，盖因为没有从豹变的角度来看问题。困惑，因如看到豹子初生，一团肉泥，难看得很。然随其渐渐长大，美丽的皮毛和身段日现，令人刮目相看。君子豹变，因其以提升人生境界为要，在变革之初，即已高屋建瓴，观其大略。
青泽说“投资是战胜人生弱点的过程；人生赢家，即期市赢家”。他举了个例子，说他朋友看过一本书，书里说人为什么会成功，又为什么会失败，是因为每个人原本都有病，成功的人将病治好了，失败的人没有治好。推之于期货投资，失败的人都是病人，性格上的病、行为上的病、习惯上的病、思维上的病，只有健康的人才会在期货上赢钱，才会成功。浅显但不失为精妙。君子豹变，小人革面，同是变，过程和结果有质的差别。
从另一个角度来看这句话，豹变与否，可作为判断“君子”与否的依据，有助于我们见于未萌。豹变体现的是一种趋势，从丑陋变成美丽，从无知变成有知，从生涩变成圆润。不管是在做默默无闻的图书管理员的毛泽东，还是从底层干起的钟彬娴，还是曾被低估视作垃圾的G东华，道理都一样的，他们的“基本面”都是好的，量能到了一定时机，必然豹变。有变革的暗涌，有可坚信的上涨趋势，不会永远低估的，不会永远像初生小豹那样的。
再一个角度，成为君子，豹变是必由之路，必然经历一些痛苦的过程，如韩信的大辱，如司马迁的大痛，如投资的失败。“寻求卓越的过程本身就是寻找错误并加以修正的过程，没有错误自然就是卓越”。另外，对历史的理解，决定了投资者对未来的判断。我们截取的某段历史，理解为一段革面，还是一段豹变，将影响我们的投资心理。“要想超越90%的人成为10%的成功者，或者你比大部分人都永远领先一步，或者你要比大部分人都更多一些坚忍。”圣人不是无喜怒哀乐，而是圣人有情而无累。
近期翻了翻Peter Lynch、青泽、Leon Levvy等前辈的书，细细体味其中的话，受益匪浅。正所谓道在伦常日用。青泽引用冯友兰先生在《中国哲学简史》中的话，说，中国哲学总是倾向于强调，为了成为圣人，并不需要做不同于平常的事。他不可能表演奇迹，也不需要表演奇迹。他做的都只是平常人所做的事，但是由于有高度的觉解，他所做的事对于他就有不同的意义。换句话说，他是在觉悟状态做他所做的事，别人是在无明状态做他们所做的事。禅宗有人说，觉字乃万妙之源。由觉产生的意义，构成了他的最高的人生境界。
以上，我将投资和做人混为一谈，其实投资和人生都是一场游戏。披沙拣金，是一件很有成就感的事情，能够披沙拣金的时候，人生也达到了一定的境界。这是个需要在险象环生的现实中长期实践、揣摩的过程。要学的太多；在慢牛的市场中无限神往；觑觎自己的心灵和眼光变得如成年豹子一样美丽：是非成败转头空，乱云飞渡也从容。
August 31 Consumption Structure Upgrading Beside UsWandering through the street between Donghuan Mall and Dongzhimen Subway station, I found many evidences telling about the consumption structure upgrading. It was said that in Beijing the realestate demographic diversification character was like " Rich in the east, Noble in the west; Pennyless in the Sounth, Humble in the North". I dont know when this kinda saying gained itself, but I believe as the transportation being increasingly fascilited, things may change somehow.
Whatever changing, the Dongzhimen stands before me, as a most important transportation junction. All kinds of People passing through, and the big flow makes the business prosperity here. Most of the business are about consumption upgrating, providing for those living nearby, for them to enjoy high-quality life more.
Service industry here is very prosperous, such as Traveling, gymnasium, beauty salon, cinema, tasteful catering industry. What has drawn my attention most is the retailing industry. It provides the base for selling all the products. Now I got to know why the retail industry becomes such a sweet candy in many investors' eyes, and thus gained such a high stock price relatively. Tasteful or high end goods are selling here everywhere. Especially, I found some small chain stores selling imported cosmetics and color makeups, or foreign traded clothes-they use ways such as franchsing or membership club to hold their customers. They earn their niches because what they are selling(products or services) are appealing to those on the path of "consumption upgrading".
People, always want to enjoy life, better off, and then even better, which consutructs the impetus of upgrading. We would like more convienience, more leisure, more happyness, more health, even costing more money, and we think it is worth. So that's the Consumption Upgrading, creating booming business. August 19 中国股市诞生以来历次加息前后股指表现及比较此次加息在周五开盘后公布，真是出其不意。那么下周一呢？黑色还是什么颜色？多少有些绿吧。不过并不影响基本面好的某些个股的长期动向吧。且拭目以待，尤其是最近火得很的地产股。
第一次加息
93年5月14日，周五 (消息公布前一天)
上证指数 开盘1180点 最高1201 最低1161 收盘1167 跌10点 跌辐0.83% 成交4.99亿 93年5月15日，周六
经国务院批准，中国人民银行决定提高人民币存、贷款利率，各档次定期存款年利率平均提高2.18个百分点，各项贷款利率平均提高0.82个百分点。 93年5月17日，周一
上证指数 开盘1162点(跳空低开5点,开盘点位即是全天最高点) 最高1162 最低1097 收盘1140 跌27点 跌幅2.35% 成交3.33亿 第二次加息 93年7月9日， 周五 (消息公布前一天)
上证指数 开盘896点 最高896 最低865 收盘868 跌28点 跌幅3.08% 成交2.32亿 93年7月11日，周日
央行再次调高利率，一年期定期存款利率由93年5月15日9.18% 上调到10.98%，利率升幅为19.61%, 年内第2次提息，宏观调控政策初步显露 . 93年7月12日，周一
上证指数 开盘855点(跳空低开13点,开盘点位即是全天最高点) 最高855 最低828收盘845 跌23点 跌幅2.65% 成交5.33亿 第三次加息 04年10月28日，周四 (当天收盘后公布消息)
上证指数 开盘1341点 最高1357 最低1337 收盘1342 跌1点 跌幅0.08% 成交123亿 当晚18点整，央行决定上调存贷款利率，一年期存贷款利率分别上调0.27%，并放宽人民币贷款利率浮动区间、允许人民币存款利率下浮。
04年10月29日，周五
上证指数 开盘1317点 (跳空低开25点) 最高1337 最低1304 收盘1321 跌21点 跌幅1.58% 成交113亿 第四次加息
06年4月27日，周四 (当天收盘后公布消息)
上证指数 开盘1419点 最高1424 最低1407 收盘1417 跌0.7点 跌幅0.05% 成交212亿 当晚18点整，央行决定从2006年4月28日起上调金融机构贷款基准利率。金融机构一年
期贷款基准利率上调0.27个百分点，由现行的5.58%提高到5.85%。其他各档次贷款利率也相 应调整。金融机构存款利率保持不变。 06年4月28日，周五
上证指数 开盘1404点 最高1445 最低1389 收盘1440 涨23.49点 涨幅1.66% 成交294亿 第四次加息同以往三次加息的异同点
第四次加息只上调贷款利率，存款利率保持不变，以往三次均同时上调贷款和存款利率
；本次加息贷款利率上调幅度与第三次相同，同是0.27个百分点。 第五次加息
06年8月18日，周五(当天收盘后公布消息)
上证指数 开盘1602点 最高1614 最低1597 收盘1598 跌5.31点 跌幅0.33% 成交119亿 当晚17点30分，中国人民银行决定，自2006年8月19日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率上调0.27个百分点，由现行的2.25%提高到2.52%；一年期贷款基准利率上调0.27个百分点，由现行的5.85%提高到6.12%；其他各档次存贷款基准利率也相应调整，长期利率上调幅度大于短期利率上调幅度。
August 10 Bankers I respectBanker and His wife
关键词：传统业务，严谨持家，理财生活 
JP Morgan
关键词：中央银行，处乱不惊 
Sandy Weill
关键词：并购天才，整合天才，韦尔风暴，超级客观 
常振明
关键词：围棋七段，大刀阔斧，多国语言，复盘中信 
July 20 The Carnival II 金融嘉年华第二期还是按照主题分类吧，member‘s blogs出现无先后顺序，具体情况请到各member’s blog去看。
一、The Market
Jinlin在享受了一周的日光浴后，（由白到黑，变化蛮大的：）重新关注市场变动。近期关键词：中国M2增速放缓（M2 growth moderated, PBOC rate hiking bite or not?）、美国证交委法律法规 vs economists‘ 'rigorous thinking and empirical support' 、中国原油产量升高、智利Escondida铜矿事件导致LME铜股价格变化、$走强，美PPI上升。Jinlin总能引导人把握大方向，赞一个！
Good stories mm提到了18日出的PPI和Q2中国GDP高增长率11.3%，中国2005年世界第四大经济体、第一大钢铁消费国、第二大石油消费国。一并讨论的话题： 通胀风险和利率/汇率调整。
关七的博克精要分析了美操纵油价的伎俩、指出了BOJ加息的动作背后的政治可能、美国务卿鲍彻复出的意示、原gs高管Joshua Bolten出任美财长的背景等。都是vip和大事件的精彩分析。要了解金融事件背后的政治要素，关七的分析一针见血，不容错过。good stories 提请大家关注gold etf:)
二、The products
Sofine mm擅长深入浅出地诠释金融产品。上期将股票和各类女人作比，这次用情感比喻八卦了一把各类产品，着实有趣。
关键词：权证-价值机制；A股-牛聚熊散；外币理财-各取杯羹；信用卡-先入为主；企业债-昙花一现；股指期货-千呼万唤。
具体的精彩内容，请到sofine的blog看。MM，看来你对衍生品定价机制很熟悉阿，俺有不明白的就仰仗侬啦。
good stories mm提请大家关注gold etf:)据说ira和gold etf有arbitrage的机会呢。要看中国金融期货有关，就到期货威龙的blog吧。事无常最近没有更新blog，但是看港股去他blog可有很好的参考。
三、The Life
xiaozhao mm总能挖掘生活中好玩的方方面面，不知不觉中让你在精神世界中将小资进行到底。这次分析了Desperate Housewives中的各个女人性格和故事，真是发银深思阿，xiaozhao mm分析的好透彻。不过师奶们婚姻爱情的下场怎么都那么惨？！唉，还是在中国简单一点好啊。所以我画了一幅画——找个可爱的人一起终老……哈哈
黑暗的舞者推荐了内地新锐宁浩的新片《疯狂的石头》，我准备下周去电影院看。北京小站 mm跟jinlin一样跟家里享受生活。关七的博克更新得很快，有法律的专业案子，有他喜欢的颠倒众生、不爱功名的-卢卡奇和克尔凯廓尔的传人-于连~~good stories 提出有种生活方式叫drama free~~
综上，大家各取所需，到他们的blog上面尽享嘉年华盛宴吧。 July 14 贺新郎·记06年法国国庆日股市风云这两天的股市很是发人深思，昨天一片绿海，今天大盘一片飘红，让人大开眼界。突然想起一句话：世上人又几番空忙？还有三菱电梯的广告词：）
填了一首词，记这两天的情况。
《贺新郎·记06年法国国庆日股市风云》 忆昨哀鸿遍， 盘整时红瘦绿肥， 嘘唏一片。 加息升值费商量， 牛熊共话短长， 新股今又在弦上。 等闲识得基本面， 也思量消息和风险。 低估者， 君可拣？ 今朝地产竞发力， 万科一啸九重天， 几多空间？ 金融反弹大盘稳， 谁又堪伯仲间？ 化工科技扶摇上， 涡轮更是红透天。 中东冲突黄金涨， 机械昂然可在资源？ 好概念， 舞翩迁。 July 11 这两天的嘉年华updateSummarizing members' posts（blog的出现不分先后，是我按主题排列的，每一个blog都有其美妙的highlight，大家各取所需吧，hoho）：
一、宏观观察
1、油价上涨的压力。Jinlin在他的blog上面提到了Profssor Nouriel Roubini 关于石油市场的“hog cycle”。什么是“hog cycle”呢？短期低弹性的石油供给和需求、新油田发现、投资、生产的迟滞效应，意味着需求的上升短期内不会带来供应的大量增加。由此，价格飙涨。影响供应短缺的事件（地缘政治和可预期的减产）在需求弹性不大的也会导致价格上涨。 只有长期持续的油价高企才会导致更多的供给，并在低弹性的需求下价格回落。因此，油价经历高低起伏的“boom and bust”这样的“hog cycle”，又叫蛛网周期或者pig周期——源自经济学家早年用来指肉猪市场价格的周期变化。
Cathline：这里，Robert Feldman of Morgan Stanley 用“hog cycle”来形容油价上涨的周期，简单化了油价上涨的现象。读过Rogers的《Hot Commodities》知道，全球的原油产量、探得储量均日渐萎缩，在替代物少、需求日增的情况下，油价必然是上涨的趋势，即使有周期，也不会像猪肉价格变化的周期那样平稳，而是螺旋上升的。
上周五国际油价涨至新的创纪录高位。油价涨至每桶75.78美元，引发通胀抬头的担忧，这导致美国和欧洲股市下挫。油价上升使Fed和其它央行加息可能性增大，尤其在高油价产生的压力没有立即
下降迹象的情况下。
2、市场对Bank of Japan将于本周晚些时候加息的预期进一步升温。短观调查显示，日本企业的资本支出意愿仍非常强烈。A rate rise talk is being fueled。
二、市场观察
1、股票市场：折戟沉沙的blog上面提到了boc‘新庄股’中行正式登陆。上市初价格整天在3.8~3.9间运行，比hk3988中行3.55港元高约10％，理性有余、激情不足。提到投资要有自己的获利模式，记住“一次即使赚300％，要是下次一次亏50％，等于白忙活....”
cathline：boc这个盘子好大。大虫跺跺脚，大盘抖三抖。港股和a股之间，价值差异是什么原因呢？投资者预期不一？终将回归？
2、金融创新领域：ABS：Good Stories的blog提到有5千亿（5mm）借款人，10万员工的世界上最大的全国性非政府组织 BRAC (孟加拉)最近完成了世界上第一个微型借贷证券化交易，此交易由 RSA Capital，花旗银行，荷兰发展金融公司（FMO) 和 德国信贷重组机构（KfW) 牵头组织。原文。
cathline：good stories的blog不仅有最新鲜的资讯，还有环球的视野。资产证券化，在中国金融创新中风头正劲啊，各种各样的，如REITS，继续关注中。能用来abs的都有什么特征呢？貌似金融工程人士，就跟剪刀手爱德华一样，咔嚓咔嚓把能剪的资产，都剪了，按不同风险需求分给不同金融实体，比如，给你浮动利率，给他固定利率，给她互换，给我固定收益，就是按需分配。
3、金融期货：期货威龙工作室提醒大家备受关注的金融期货筹备进展明显加快。权威人士透露，与金融期货有关的制度安排和细则将在下个月或者比较快的时间内公布。另据记者了解，股指期货计划在今年底上市，金融期货的交易主体将是期货公司。
cathline：哇塞，中国的衍生品市场发展得好快啊。。。牛人风险经营创新中，市场风险堆积中，道高一尺，魔高一丈阿，套利机会肯定多多的，牛人们，加油啊。
三、投资绩效评价 1、黑暗中的舞者9日探讨了基金绩效考核的办法， 即基于低偏矩（Lower Partial Moment）的基金业绩评估指标：Sortino指标。该指标更好的反映了经风险调整后的基金收益情况。这种指标比较接近于真实投资情况。原来的常用指标包括：Jensen. M. C ( 1968) 指数评估模型；reynor.J.L (1965)指数评估模型；Sharp.W.F.(1966)指数评估模型。这些都是基于capm模型的均值-方差假设。同时，该模型框架从损失风险的角度重新度量风险，并通过矩阶数来衡量风险厌恶程度。矩阶数越高，表明投资者的风险厌恶程度更大。因此，低偏矩模型首次把冯.诺依曼的风险效用函数结合进基金绩效评估指标，并成为真正意义的风险收益调整函数。 cathline：这个论题很专业伐：）其实要记住绩效是风险和收益率的函数就好理解。新方法主要新在于假设基础的不同和风险衡量指标的不同。 四、美美的事儿 1、xiaozhao又上了篇好玩的文章“今朝夜里侬会得来伐？”，用上海话来说歌词，哈哈。最好玩的是上海人把“爱”称作“欢喜”，比如“明天你是否依然爱我”，就是“明朝侬还欢喜我伐”~~~ cathline：阿拉“欢喜”侬——哎呀呀，好吴侬软语阿，听着骨头都会酥的。上海的朋友们，谈恋爱的时候，一定比法国人还浪漫，听着情人的话语甜透了心吧？哈哈。不得不赞。 嗯，想起jinlin的提醒，“读xiaozhao_100的文章也非常的危险——太容易入迷忘记盯行情，traders are warned!”果然。。。 金融嘉年华真是牛人多多，才华横溢、百花齐放，让本期host大长见识。每个member从不同的职业背景和角度发表自己的看法，共享自己的知识。Just enjoy。A time to play finance^_^ （bloggers updating and here summary to be continued） July 02 钢铁行业vs天路 （转载）关于天路，不知道藏羚羊等会不会受到干扰？净土会不会随着开发消失~~~
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钢铁板块
周五上证指和深成指分别以1679.72点和4322.41点跳空高开，最高冲至前高点附近1690.95点和4341.63点，后单边震荡回落回补缺口，成交量同比正常。两市维持至468亿元左右水平。呈现冲高整理的态势。 首先，政策扶持发展潜力巨大。2005年国家公布了《钢铁产业政策》，根据这个政策，今后发展重点是技术升级和结构调整。通过兼并、重组，扩大具有比较优势的骨干企业集团规模，提高产业集中度。到2010年，钢铁冶炼企业数量较大幅度减少，国内排名前十位的钢铁企业集团钢产量占全国产量的比例达到50%以上；2020年达70%以上。到2020年，形成与资源和能源供应、交通运输配置、市场供需、环境容量相适应的比较合理的产业布局。数量的整合将带来质量、价格的提高。
其次，行业整体复苏。2006年钢铁行业利润出现了超预期的复苏，单月盈利逐月增长。1、2月份几乎没有什么盈利，3月份盈利是2月的3倍左右，4月比3月增长45%，5月比4月增长30%，6月预计比5月增长20%以上。全年行业利润总额预期将达到历史最高纪录1187亿元，比2005年的1037亿元增长15%。2006年1-5月全行业实现利润总额356亿元，与去年同期563亿相比下降了36.8%。去年1-5月完成的利润是当年的54.3%，呈前高后低走势。去年前5个月盈利的平均水平在113亿/月，今年前5个月平均在71亿元/月，所以会出现同比下降，但到8月份我们就可以看到利润同比增长。
最后，中国经济高增长可以实现15年至20年，钢铁企业盈利不断积累使净资产逐渐增加。周期性行业目前被过度低估，平均不到1倍的市净率和8倍左右的市盈率。随着“十一五”期间每年的盈利积累，动态市净率将下降到0.5倍、0.3倍甚至0.2倍，远远跌破了国际对钢铁股估值的底线。而美国目前钢铁类公司的市盈率10.5倍，市净率3.15倍。钢铁股放在中国经济未来15年-20年的发展周期来看，现在是最好的进入点。建议投资者重点关注其中的强势品种。
天路已越，财路即通 对脑子灵敏的湖北商家来说，青藏铁路将成为一条“财路”。省援藏援疆办公室对此信心十足。该办公室覃宁生处长说：“可以预见，来来去去之间，湖北和西藏的贸易往来将较以前频繁得多。” 西藏的铬铁矿资源丰富，制造飞机的钛合金少不了它。武钢每年要从澳大利亚等地进口这种矿石3000万吨以上。以前，武钢曾打算从西藏买矿石，碍于行路难而搁置。现在，这样的生意将“多出一种谈法"。 武钢：为拉萨火车站锻造“筋骨” 青藏铁路线上的最大车站———拉萨火车站的“钢筋铁骨”，都是武汉运过去的。建设该站的1.37万吨高层建筑钢，轧制单位均是武钢轧板厂。拉萨火车站位于拉萨市堆龙德庆县柳梧乡境内，与布达拉宫遥相呼应，海拔3600多米，是青藏铁路的终点站，也是全线最大的客货运输综合站。6月25日正式交付青藏铁路公司管理运营。据了解，用于该工程的高层建筑钢自今年春节在武汉开轧以来，备受武钢上上下下的关注。为提高合格率，武钢曾为这1万多吨钢反复调整制造工艺。据介绍，去年青藏铁路建成时，武钢还曾支援优质钢材600吨，用于重车压道。 June 27 If we want to go anywhere, rules must be broken~A leisurely but full weekend was past in the Great Epoch City, Hebei. I gained some sense on management and finance from the teamworks. Many guys were got to know for the first time. And I found myself played a not-bad role in the team. Easy place and time are good for expressing ideas willingly and freely. So should be grateful for the kind supervisor who brought us to the City and enjoys a management style like brainstorming.
Ice seemed not too hard to be broken between me and the strange colleagues of other dep.. I learnt quite a deal about golf and football from them. Happy to connect my best friend so far away before watching the wonderful game between Argentina and Mexico.
This great city, covering 400,000 sq. m., copying the Old Beijing City and many typical Chinese royal mansions and gardens, provided me a brand new view on myself when I put myself in it. The City utilized a financing model named "property right investment financing", kind of quasi-REITS, to collect enough money to build such a big city. A big deal of over RMB 3 billion, amongst RMB 0.15 billion was collected with at least RMB 150,000 for each investor.
More than 150 categories of lotus are planted here. The buddhist temple in it, named Da An Temple, is one of the most splended Buddhist temples I've ever seen. I walked in, and felt a peaceful and serene wind breezing in my heart as each time I walked near a buddhist temple.
This time, I feel even more peaceful. A sentence came up with me - if we want to go anywhere, rules must be broken...In Buddha's words, in heart there is no rule at all... June 20 Cathline正式步入金融嘉年华六月初收到远在纽约的锦鳞的邀请，参与一个叫Finance Carnival的博客team，纯自愿自发，不限地点和空间，有网络即可。锦鳞在美国华尔街知名投行工作，主要负责新兴市场结构化信用衍生工具的审查工作，为美国CFA和FRM协会成员。我起初考虑到自己初涉金融，水平不够，尚需进步，踌躇不敢加入。不过十分期待思维日有精进，同时呼朋引伴，共享知识。
Finance Carnival，我愿意翻译成“金融嘉年华”。Carnival有欢宴的意思，而嘉年华则凸显众知交共享盛宴的欢腾。那么，人生有几次嘉年华？这段时间有全球共享的世界杯盛宴，有新上映的巨片《海神号》《夜宴》《冰川时代》等，有新发的牛股(如boc， zhonggong)~~感觉世界在鲜花铺就的彩毡上enjoy，欢腾……谁知那鲜花的背后是油亮却稳固的卵石阵，还是薄冰一样梦幻的泡影？过了这个嘉年华，下一次的欢腾在哪里？
嘉年华的本质就在于把握着当下的欢腾，无理由太多去想未来的风险。其中的实体，tiptoeing，可以像人鱼公主一样有着美丽的双脚实际却如履薄冰，亦可以如柴可夫斯基的旋律下、足尖上的天鹅舞一样唯美……我希望是后者。
金融，却不然，总是要在创新和探索中如履薄冰，承担并经营各种风险，然而，这不就是金融最amazing的地方么？从今后，Cathline参与金融嘉年华，加大“涉水金融”文章的量，跟大家一起，如切如磋，乐在其中，哈哈^_^
世界杯说：a time to make friends——来吧，朋友！
金融嘉年华说：a time to play finance——来吧，朋友！ May 19 无为而为——金融vs瑜伽的断想今天瑜伽的时候，状态还不错的。在天使老师的指导下，做完这些动作，慢慢地一天累积的疲惫和焦躁都随着渐至圆润的呼吸漂游出体外。心，宛若一碗浑水，静置一段时间，什么也不为之，不久泥沙沉底，水则清亮透明。
其实为金融也是如此。今天看到一位朋友的msn上写着“赚钱，一定是良好的判断，适中的性格，强大的忍耐力，以及独立人格的完美结合”。另一朋友写着“判断，控制，前进”。都是朴素而实用的话语。白天跟同事讨论股市，说到今日之股市，牛得很。一同事提到有认识人从4月份的30万，炒到现在的约120万。趁着盛世发大财的人真不少呢。不过大家还是心态很好，艳羡也许有，却十分平和。事实上，某些因横向比较而生的不平心理，会损害人的判断力。就好似做瑜伽“树式”，这是一个平衡式，如果心不静，却一心想着盯紧前方一个目标或者想着刻意去抓某个要领，就会左右摇晃。而如果根本就不想着盯紧目标，而是心境澄明，胸有成竹，很容易就稳如扎根了。而每每这种气和质练到了家，便可以多大的起落都可以等闲视之了。
其实，想想，多大的起落又怎么样？有啥了不起的？都是空的嘛。如果性格或者气质一贯是若等闲的，平和而稳健的，那么一生过后，这些事情，都赢不了时间。一事过后，留下的不过是对要点的把握，当然前提是能够survive，而当时让人损失判断力的，往往是些细枝末节的东西。事实上，越是让人恐惧的事情，越是对乱了分寸的人更有杀伤力，而对于能够泰然处之的人，则是一个更具挑战性的谜团，有待三思而后果断解之。
那么不如，每天坐下片刻，掏空一切纷扰。再大也掏空。然后如一杯清水，耳聪目明，心明澄静，思维迅速积聚，灵感迅速结集，且待解开那谜团。拈花，微笑，轻轻弹指，抹平一切沧桑。那么过后，多是成功的喜悦了。好酷啊！
然此等酷需要一而贯之的“先为不可胜”~这是必不可少的前提。可是，亲爱的，不管你多么出世，多么不计较得失，歌舞升平的时候，这点却最容易忘记。
既然金融市场最主要的心理——贪婪和恐惧。那么来分析一下恐惧的根源——人类的恐惧，终归是对死亡和失去的恐惧。对于现世中待解决的事情，恐惧的原因，我分析于我，大概有三，一是要操作的事情的确是从未遇到的，没有做好貌似后果严重；那么其二就是自我放大了后果的严重性，缩小了自己的能动性；其三是咋一看过于纷扰，没有理清其中头绪，从而放大了其不确定性。这不，事情没有那么严重，恐惧本来就是个心理的过程。那么无为而为，就是于无为中放下负累，理清头绪。只有分析清楚了，才能不拘于此，心灵更为自由吧。
记得从湮蓝mm的blog看到过，大意说人长大的过程，就是不断跟恐惧作斗争的过程。我说我一直都是这样的阿。从一个上台演讲都不敢的小女孩走到今天，就是不断跟各种各样的恐惧做斗争的。我写这个，也是偶尔想起了以前的种种事，想起种种本来可以不用恐惧的事情，当时却很是恐惧，也许会说，局中人的感受吧，或者事后诸葛亮。可是即便是个成熟的人，也还是会恐惧的，这是人的本能，但是修养可以让恐惧变得可控。我想也许可以的。要一而贯之才有用的吧。然而恐惧的确是于事无补的。重要的是找出解决办法。其实人长大也就是逐渐减少对事物的恐惧，对于不确定的恐惧。人的修炼，不外乎让心更强壮，让判断力更强，让身体更柔韧。
最近工作有些忙了~~让我感到真正欣喜的事情，嘿嘿，我发现就是学新的东西（比如一门运动，一个可供论证的新理论），看一本新书，听到一首新的好听的歌，攀越新的高度，听听朋友的新进展，偶尔看一些新的服装~~~想来，我很双子啊~ April 24 On and OnThe first day in the new department. Nothing unusual but many new faces. Happy to see some ppmms and nice guys. Here climates seem fairly easy-going, and maybe still good for learning by myself. Now I've been accustomed to self-improvement . I am enjoying this way to push the learning curve soar. You know, nobody will help you in a SOE that human resources have to await long time for a favor eye in a very high probability . Leisure is really a resource. I am changing it into a resource as the economists have ever emphasized. I am not a lazy bone, but I hate to be buried into meaningless trivial things lack of challenge. For me, the biggest challenge is the word "boring". I would like to take any challenges other than this. Let me just pray, for to avoid this.
Uncertaincy does exist and I dont know what kind of job may be placed on me. And what I care most is what kind of new supervisor I might be to get along with.
On and on I have been here, this industry. On and on finally I am in the department I want to be. On and on I will taste what I expect to taste and those I cant expect to taste. I just go on and on. Facing up with new environments and challeges, just take fears away and get ready to everything in the way that water runs. Things are not always so according to the will, and men have to act according to the circumstances. I am not always so lucky enough. But I have marched on here now. So just go and see.
I dont fear any more for I've got my own direction and plan. "Just a piece of cake, 'COZ u got urself on and on, according to ur will." I told myself. However, baby, the task you assign yourself might not be an easy one...
On and on I shall trust in u, baby. On and on let me find out your easy smile, no matter how things might be.
Atlas, TONIGHT, the Return of the Condor Heroes~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~
The focus of Shendiao is about a touching love story of an orphan, Yang Guo and his beautiful mentor, Xiao Longnü (Dragon Girl). For the 16 years after they parted due to fate, Yang Guo having experienced countless hardships and tribulations to become an unparalleled martial fighter. He had never stopped missing Xiao Longnü and would never change his passion for her till death.
His feelings for Xiao Longnü perhaps is best shown by the "theme song" of the book, which goes: "What on earth is love? Love is something that makes you willing to die for your beloved". March 30 锦衣夜行贵族的贵，英文叫noble，这意味着稀少和尊贵。稀少好理解，根据帕雷托20/80定律，也就是说，假设贵族在占总存款人数的20％中，而他们可能拥有银行80％的private deposit，姑且从财富和人数的角度这么认为吧。
那么尊贵呢，所到之处，受到很多人的尊敬和拥戴？不对吧？贵族虽说不一定低调，但真正的贵族一般比较低调，抛头露面也不多吧。还有，极进所能，追求完美的品味，从物质到精神。锦衣夜行，这个词很好地概括了真正的贵族行为。这个词大概可以这么理解，夜行的时候，暴发户可能就穿一随意的衣服，反正夜黑风高伸手不见五指更没人看见；但是贵族不同，贵族夜行，也得跟屈原先生一样，峨冠博带，收拾齐整，像路易十六的玛丽皇后一样昂首挺胸，嘿嘿，这是一种境界。
进而论之，在无人的时候，贵族的品行，也要guilt-based（这词语来自cecilia的blog），“guilt作为一种道德纪律，则意味着一个无所不在的道德眼光――即使周围没有任何人，即使你lucky enough not to be caught，你随地吐痰的时候，贪污公款时，红杏出墙时，还有神在注视你”。当然贵族虽说只是一定程度上的guilt-based，而不止是shame-based，真正的noble，崇高兼尊贵——嘿嘿，这是很多草根阶层的期望而已，这种境界的贵族更稀少吧。
关于贵族，我昨天还写了很多，后来删除了，见13号留言：）只有我偶像xz看到了，呵呵。 |
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